Varejo
Por
Juliana Caveiro
18 ago 2026, 13:24
(Imagem: Casas Bahia/Divulgação)
O pedido de recuperação judicial da Casas Bahia(BHIA3) adicionou uma nova camada de preocupação para investidores do mercado imobiliário. Embora os holofotes estejam voltados para credores, fornecedores e acionistas da varejista, alguns fundos imobiliários também aparecem no radar devido à exposição à companhia.
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Entre os casos mais emblemáticos está o HSI Logística (HSLG11). Segundo relatório recente da Empiricus Research, a Casas Bahia responde por cerca de 30,9% da receita contratada do fundo, tornando-se o principal locatário e o maior risco de crédito da carteira.
Apesar de o fundo seguir com vacância física zerada, inadimplência líquida de 0% e distribuição mensal de R$ 0,75 por cota, a concentração na varejista levou a Empiricus a adotar uma postura cautelosa em relação ao ativo.
“O principal ponto de atenção está na concentração de receita no Grupo Casas Bahia, responsável por aproximadamente 31% da receita do FII”, destacam os analistas Caio Araujo e João Henrique Gambier no relatório.
Na avaliação da casa, o risco existe, mas não necessariamente significa uma deterioração estrutural da operação. Isso porque os imóveis ocupados pela Casas Bahia estão localizados próximos a grandes centros consumidores e inseridos em regiões com demanda logística consolidada, fator que pode facilitar uma eventual substituição da locatária ou a absorção dos espaços por novos inquilinos.
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A própria gestão do fundo trabalha para reduzir essa dependência. Segundo a Empiricus, novas sublocações em imóveis localizados em Contagem (MG) e São José dos Pinhais (PR) poderiam reduzir a participação da Casas Bahia na receita do fundo de cerca de 31% para próximo de 19%.
Ainda assim, o cenário foi suficiente para que a casa mantivesse uma recomendação conservadora para o ativo. “Apesar de enxergarmos o fundo como descontado, a elevada exposição da receita ao Grupo Casas Bahia reduz a atratividade da tese neste momento”, afirmam os analistas.
Nesta segunda-feira (17), após a notícia do pedido de RJ, o FII chegou a recuar mais de 5% no bolsa brasileira. No pregão de hoje, a queda continua e já chega a quase 10%.
E os shoppings?
Se nos fundos logísticos a preocupação está relacionada à dependência de receita, nos shopping centerso mercado vê um risco bem mais limitado.
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Em relatório divulgado após a notícia da recuperação judicial, o Citiafirmou que a exposição das empresas listadas do setor à Casas Bahia é relativamente pequena. Utilizando sua base proprietária de dados sobre locatários, o banco identificou lojas da varejista em 19 shoppings da Allos (ALOS3), tornando a companhia a mais exposta entre as administradoras cobertas pelo banco.
Já Iguatemi(IGTI11) e Multiplan(MULT3) aparecem com apenas uma unidade da Casas Bahia cada, localizadas no Shopping Esplanada e no ParkJacarepaguá, respectivamente.
Apesar disso, a avaliação dos analistas é que o impacto para o setor deve ser marginal.
“Embora a Allos tenha uma exposição um pouco maior devido à sua ampla presença regional, vemos risco desprezível para Iguatemi e Multiplan. Portanto, a recuperação judicial da Casas Bahia deve ter apenas um impacto marginal nos níveis de ocupação e na receita de aluguel do setor”, escreveu o Citi.
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Em nota enviada ao Money Times, a Allos afirmou que a exposição atual à varejista já é menor do que parte do mercado imagina.
“A Allos esclarece que 16 lojas foram fechadas pelo Grupo Casas Bahia, mas outras 14 permanecem funcionando normalmente. Em momentos como esse, a companhia tem a oportunidade de trazer outras parcerias e novidades para os consumidores, reforçando seu compromisso em oferecer o melhor mix de lojas, serviços e entretenimento”, disse a companhia.
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Por Juliana Caveiro
Jornalista formada pela Universidade Presbiteriana Mackenzie e pós-graduada em Economia, Finanças e Banking pela USP Esalq. Atua desde 2023 na redação do Money Times e, atualmente, cobre Macroeconomia.
Jornalista formada pela Universidade Presbiteriana Mackenzie e pós-graduada em Economia, Finanças e Banking pela USP Esalq. Atua desde 2023 na redação do Money Times e, atualmente, cobre Macroeconomia.
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Fonte: Money Times
